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      央行出手上演“史上最強降準”

      發布時間:2015-04-29 09:27:31

       中國央行網站4月19日宣布, 自2015年4月20日起,下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。

       釋放流動性破萬億 堪稱史上最強
              這是繼2月份降準后,央行再度使用普降加定降的組合。
              此次降準釋放的流動性規模約1.5萬億——民生證券測算,“一般性存款余額110萬億,下調1個百分點的準備金率釋放的流動性至少在1萬億以上,考慮額外多降的部分,釋放流動性規模約1.5萬億。”
              光大證券首席宏觀分析師徐高也坦言降準幅度超出預期,“總共釋放約1.3萬億的流動性。”而華泰證券任澤平和海通證券宏觀分析師姜超的估算都在1.2萬億左右。
      鄧海清則把此次降準比作史上最強,力度跌破市場眼鏡。“從降準的差別化政策力度來看,涉農機構和政策性銀行是最大收益者,政策導向依然保持了去年的定向降準原則,此次是總量降準疊加定向降準來實施。”

       降準降息紛沓至來?
              “降息將很快出現,而且降息的空間比降準更大”,民生證券預測,因降準主要針對銀行間利率,降息對降低實體利率更有效。“預計未來還有一次0.5個百分點的準備金率下調空間。但具體次數還需看實體經濟具體的運行狀況。此外,為了支持地方基建托底和落實李總理對保障房建設的要求,預計再貸款也漸行漸近。”
      姜超認為,潛在降息空間至少4次以上,預測未來隨時可能再次降息。因當前貸款利率在6.8%,遠超5.8%的GDP名義增速,利率非降不可。

       【央行再降準點評匯總】
              華泰證券:
              政策展望:繼續寬貨幣,力拓寬信用。全面穩增長模式已經啟動,二季度既需要財政基建“花錢”,又需要貨幣寬松“放錢”。預期未來三季度,還有降準降息的可能和必要,短期內如果實際利率仍在上升,則五月降息概率大增。同時央行和銀監會將加大力度促進銀行信貸的提升。
              大類資產研判:利好風險資產:繼續利好股市等風險資產,維持高風險偏好,但情緒波動和震幅將加大。利率債或有機會,但仍偏謹慎,利好信用。

       中信海清固收:如期而至的央媽放水灌溉
              此次降準可以堪稱史上最強,總體來說,時間上如期而至,但力度跌破市場眼睛。
              此次大力度降準的動因是顯而易見的,一是一季度宏觀經濟數據黯淡,經濟下行幅度逼近政府底線引起決策層一定程度的恐慌,總理宏觀經濟政策基調從“保定力"讓位于“保增長";二是萬億地方政府債務置換箭在弦上,如果沒有央行流動性配套支持措施,利率債和貨幣市場利率預計存在失控風險。
              從降準的差別化政策力度來看,涉農機構和政策性銀行是最大收益者,政策導向依然保持了去年的定向降準原則,此次是總量降準疊加定向降準來實施。
              對未來貨幣市場及債券市場影響,我們認為,未來一段時間將進入全年資金流動性最寬松時期,債券區間市的“護城河”策略從配置期時間窗口進入收獲時間窗口,這是今年震蕩市最重要的一次交易性操作機會,坐享收益率下行的同時,不建議在中樞以下盲目追漲,全面震蕩區間市格局不會改變,中長期維持“護城河”策略做波動。

       民生宏觀固收:降準來了,降息還會遠嗎?
              1、為什么這時降?馳援地方債務置換,助力穩增長,對沖存款保費影響,降準勢在必行。此前總理密集調研和座談已作鋪墊,趕在25號政治局會議之前提前行動。
              2、降準規模?一般性存款余額110萬億,下調1個百分點的準備金率釋放的流動性至少在1萬億以上,考慮額外多降的部分,釋放流動性規模約1.5萬億。
              3、還有幾次降準?降準還有一次空間,考慮上次降準和mlf規模,在外匯占款全年0增長假設下,全年基礎貨幣缺口約兩萬億,本次釋放流動性1.5萬億,未來還有一次50bp準備金率下調空間。但具體次數還需看實體經濟具體的運行狀況。
              4、央行下一步?降準主要針對銀行間利率,降息對降低實體利率更有效,預計降準之后,降息將很快出現,而且降息的空間比降準更大。此外,為了支持地方基建托底和落實李總理對保障房建設的要求,預計再貸款也漸行漸近。
              5、后續影響:穩增長跟進則經濟企穩概率大,利差空間顯著,海外寬松不止,人民幣匯率無憂。資產重陪與貨幣寬松趨勢延續,股債雙牛繼續。

       海通證券:降準降息不斷,擁抱金融時代:
              1、央行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點,對農信社等機構額外下調1%,力度之大遠超預期,初步計算本次降準釋放資金總量在1.2萬億以上;
              2、核心原因是貸款利率居高不下,導致經濟下行通縮加劇,降準有助于增加銀行可用資金,全面降低市場利率;
              3、當前經濟增速位于歷史低點,而存準率仍在歷史高點,準備金率下調空間巨大,維持2季度報告預測存準率有望下調至10%甚至以下的觀點。
              4、當前貸款利率在6.8%,遠超5.8%的gdp名義增速,利率非降不可,潛在降息空間至少4次以上,預測未來隨時可能再次降息。
              5、當前居民財富正從存款,房產轉向金融資產,而持續降準降息將強化利率下行趨勢,金融大時代已經來臨,而股債雙牛依然可期。

       興業銀行首席經濟學家魯政委:
              雖然遲到了但畢竟不能缺席,從流動性的角度,自2014年4月開始外匯占款已負增長,而今已持續近一年,趨勢已清楚,MLF等期限與貸款嚴重錯配無助信貸松動;從資金成本的角度,目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右,繳納高額存準率后,成本已接近6%,導致信貸成本超過工業企業5%左右的利潤率。

       萬博兄弟資產管理公司董事長滕泰:
              降準是中國在面臨通貨緊縮、局部經濟衰退、工業和地產投資下滑的必要舉措,有利于降低社會融資成本,有利于遏制經濟下行勢頭,有利于經濟觸底回穩。預計年內還有若干次降準,年內應該降低到16%左右。
      (來源:各機構研報綜合)

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